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原帖由 fatpat 於 2011-3-4 10:05 發表 
利比亞與油價
撰文:石鏡泉 經濟日報副社長兼研究部主管
欄名:經濟與投資
利比亞動亂，炒家立謂油價升。事實上油價亦自2月中東有亂事後，逐日攀升。至於利比亞動亂對油價漲幅有多少功勞，就難以計算。不過如謂利比亞動亂會使油價升至200美元一桶，就言之太早，亦太過。
利比亞是非洲第三大產油國，動亂前日產油160萬桶，日出口110萬桶。利比亞的原油生產量在石油輸出國組織中居第八位，日出口的石油佔全球供給的2%。利比亞的主要油田在其國之東部，目前已陷入反對者之手。市場估計當地的油產量已減少了一半。利比亞的石油會先經油管等運至近地中海港口的Brega煉油廠，經初級提煉後才裝船運至歐洲諸港口。由於煉油廠近日恐亂而撤走工人，提煉量謂已由日煉90萬桶跌至日煉11萬桶。至於油輪亦因恐受波及，而不敢靠岸。雖然迄今未聞有採油、運油、煉油設施被破壞，但由於外商撤僑，不少石油業的外國工人已撤走，餘下來的當地工人是做看更、維修，多過做生產，故利比亞石油供應自2月15日出現動亂後，應已是聊勝於無。事實上自2月初，自利比亞輸油、氣往意大利西西里島的海底輸送管，已因惡劣天氣（不是亂事），而關閉了。
利比亞油直接影響歐洲
利比亞幾乎停產油，石油輸出國組織（OPEC）則立時宣布全球原供應不會減少，其他成員國會增產來補利比亞所缺。不過石油是有個特性，不能單看生產桶數，還要看石油的質量。利比亞所產的是低硫油，行內叫甜油（Sweet Oil），含硫量低於1%者。俄羅斯、伊拉克等則是以高硫油（Sour Oil）為主，含硫量多在提煉時會帶來較大污染。先進地區，如歐洲，多是提煉低硫油，如換成是高硫油，這些歐洲煉油廠也是得油無用。而石油輸出國組織所謂的以其他成員國油去頂利比亞油，是沒有講明是低硫油還是高硫油。行內一般認為是，石油生產國組織所謂的「頂」，是高硫油而已！因此歐洲布蘭特油的油價便升至百元一桶過外。但為何美國的德州期油又不見越百元一桶？原因是這兩個市場代表兩批人，以及兩個不同的市場。
利比亞的油是供給意、法、德、西班牙為主的歐洲市場，故利比亞不出油便直接影響到歐洲油價。而布蘭特油市場一般是用家稍佔多，美國德州期油則是以美國為主。利比亞油一般不賣給美國。截至2月15日，投機基金在紐約商品交易所原油期貨中已有淨好倉16,551.4萬桶。這是個歷史高水平，此即炒家早在利比亞出亂子前，已買到滿手貨。除非這些炒家認為世界原油，特別是供應美國市場的原油大跌，不然已滿手貨的炒家他們會伺機平倉，因此上周，當市場一傳出卡達菲中槍，美國期油油價即跌，因為他們認為卡達菲死，即是亂局定，石油供應回復正常時，油價便升不了，故要立平倉。由於美國炒家已揸到滿手貨，故美國期油市場要漲價也不太易，亦因此布蘭特油便成為油價標兵，獨攀上百元高峰。這兩個市場的價格分歧亦告訴我們，今時炒家不少，一旦炒家退出，價會跌多少？請看附刊的油價圖便知。
從長遠言，石油價是會升，因為全球經濟好轉後，對石油需求會增。如果石油替代品發展速度慢，又或者環球大經濟體節能不力，則石油價是肯定會升，會否到200美元一桶，筆者不太相信，日後有機會再談。
有預計，由於發展中國家經濟勢頭好，使到原油日需增加150萬桶至8,860萬桶。OPEC去年底開會制定今年上半年的產油量，決定不增產。OPEC要到今年3月才開會決定下半年是否增產或增產多少，估計他們的策略仍是看形勢。
在這個前提下，非OPEC的日產量只增加20萬桶，另一個產油來源是伊拉克，她是有產額的，只是今時仍未達標，估計可以日多產80萬桶。全部加起來，今年上半年日需增150萬桶，但日產只增100萬桶，仍有50萬桶的差欠。OPEC一直不肯增產，是因為美國的石油庫存是高於過往5年的平均存量，這個庫存量一日不減低至OPEC的心目中水平，OPEC是不會提升產量的。這個OPEC心目中的美國庫存水平，是個秘密，只有OPEC的人才知，但市場是知有這個心目中的水平。
摩根士丹利商品研究主管Hussein Allidina估計2011年原油均價為100美元一桶，2012年達105美元一桶，高盛則預期2011年油價將超過100美元一桶。
動亂令市場焦慮屬短暫
油價上升的確會推動通脹，但油價上升也會抑制經濟增長和非石油類的消費。中國方面，如成品油上升300/噸，會帶動CPI升0.07%；美國方面，汽油價升10%，會減少其他環節消費的400億美元，亦會拉低經濟增長0.4%。以美國經濟估今年會增逾3%計，要美國經濟回復衰退，即是要經濟負增長，油價要倍升才成，估計這情況是不易出現，故利比亞的石油危機局，是有話題上的焦慮性，未必有實質上的焦慮性。如果利比亞亂事在兩個星期內便完了時，相信大家連談也不談，一如今時大家已不談埃及，不談希臘一樣。
