兩者都需要用等值美元去鑄造,但兩種穩定幣卻是由中心化的公司營運,長期引起市場猜疑到底這些公司有否將用戶的美元用作其他用途,甚至虧空儲備等問題。換言之,至今去中心化圈子仍難以擺脫中心化的「美元霸權」,也部分解釋了加密貨幣屬於美元計價的高風險資產之一的原因,一旦美元加息,加密貨幣就會出現明顯跌幅。
算法穩定幣UST
UST無須以美元作為儲備,取而代之的是用Terra鏈內的代幣LUNA。用戶可以購買LUNA,鑄造UST並同時燒毀LUNA;或購買UST,鑄造LUNA並同時燒毀UST。鑄造燒毀機制下,UST恒定為1美元,故此,如果市場中的UST升至超過1美元,用戶可以燒毀LUNA,鑄造價值為1美元的UST,然後再賣出去,用戶賺取差價,同時市場UST供應增加,UST可以回到1美元水平,反之亦然,從而令每粒UST價值始終在1美元附近徘徊。
該機制嘗試利用供應變化控制UST幣價穩定,但問題是作為儲值貨幣角色的LUNA,一旦大幅下跌,就會令機制失效。舉例而言,過去一粒LUNA可以換100粒UST,也就是每粒LUNA值100美元,若LUNA價格跌至50美元,市場仍然有100粒UST的話,理論上UST只值0.5美元,用戶可以用25美元購買及燒毁50粒UST,鑄造一粒LUNA再以50美元賣出去,再買回市場上的UST,不斷循環套利。
然而,當市場有大量套利行為,鑄造大量LUNA推冧市,會導致LUNA價格不斷下跌,UST長期「脫勾」,直至LUNA歸零為止,這也被圈內稱之為「死亡螺旋」。
LUNA過去一年以近20%年利率吸引用戶在鏈內質押UST,雖然有助UST快速增加規模,但同時也令鏈內用戶以逐利為主,一旦UST脫勾,用戶紛紛減持離場,更不利於維持穩定幣價格。
摘自:
徐風專欄|算法穩定幣仍未成熟
https://www.orangenews.hk/column ... 8%90%E7%86%9F.jhtml