from apple blog
外圍股市前晚跌幅較大,港股昨日跟跌,恒指最多跌過 225點,但 A股再一次轉跌為升,為港股帶來支持,恒指全日收報 18397,跌 120點。
歐美股市前晚下挫,理由有二,均與歐洲有關。一是歐洲央行資產負債表擴至 2.73萬億歐元,刷新紀錄,再次突顯歐洲主權債務風險,同時有評論認為,歐央行可能實質上已推出 QE,恐怕通脹失控,消息令歐元急挫,股市跟隨下滑。
二是歐元區各銀行周二向歐洲央行存入破紀錄的 4520歐元,評論認為事件反映歐洲銀行之間依然互不信任,不肯拆借,並因而斷定歐央行上周推出的長期再融資操作( LTRO)計劃失敗。
其實第一個理由根本不成理由,歐央行上周透過 LTRO向歐元區銀行提供無上限的 3年期貸款,共貸出 4890億歐元,資產負債表自然會擴張。不少分析戲稱 LTRO為「走後門的 QE」,但歐央行如果連「走後門的 QE」都沒有,即是甚麼都不做,大家只會更加驚。
歐元區銀行情願蝕息,也將資金停泊於歐央行,的確令人有點氣餒,但就此判定 LTRO失敗,似乎太快。早前講過, LTRO不可能活化歐洲銀行同業拆借,對經濟的刺激作用更是極之有限,因為銀行根本不想放貸。
小邱相信,歐央行推出 LTRO,主要目的有兩個,一是為銀行提供遍尋不獲的續命錢;二是為銀行提供低至 1厘的平錢,希望銀行購買歐豬債賺取息差,以壓低債息。第一個目的相信已達,第二個就要看昨晚意大利拍債成績。
前晚意大利拍賣短債,反應甚佳,債息大降,反映 LTRO有一定的作用,但昨晚拍賣的是 3年期及 10年期長債,才是真正考驗。 LTRO提供 3年期低息貸款,銀行「借長錢買短債」幾無風險,自然踴躍,但買入 10年期債券則是「借短錢買長債」,風險大得多,市場擔心拍債成績,不無道理。